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罗格夫:那种回到1970年代的感觉

时间:2020-09-11 | 来源: | 作者:麻将小游戏app | 阅读:6850次 |

肯尼斯·罗格夫

现在预测2019冠状病毒疫情的长期发展轨迹还为时过早,但意识到下一次全球衰退可能即将降临,就不算太早了。而且这次的衰退,看似与2001年及2008年开始的那两次大有不同。

首先,下一次衰退很可能发端于中国,而且麻将小游戏app事实上可能已经在发生了。作为一个杠杆率很高的经济体,中国无法像1980年代高速增长的日本那样,承受长期的经济停摆,因为个人、企业和市政当局都需要资金来偿还超额债务。而严重不利的人口结构状况、技术追赶差距的缩窄,以及周期性刺激计划所导致的大量房屋过剩,更别提日益集权化的决策过程,已经预示未来10年的中国经济增长将会显著放缓。

此外,与本世纪前两次全球性经济衰退不同的是,冠病疫情同时引发了供给和需求两端的冲击。事实上,上次出现同等规模的冲击,还得追溯到1970年代中期的石油供应危机。虽然对传染的忧虑将打击航空公司和全球旅游业需求,预防性储蓄也会增加,但当数以千万计的人(出于封锁或恐惧)无法上班,全球价值链崩溃,边界被封锁,世界贸易也因各国不信任彼此的卫生统计数据而出现萎缩之时,供给侧也会受到同样巨大的损害。

那些受影响的国家只能(也应该)背负巨额赤字,去花钱巩固其卫生体系并支撑经济。它们本打麻将小游戏应平时就积存未雨绸缪的财政储备,也早该意识到在繁荣时期实施无底洞式赤字支出的行为之所以危险,就在于总会有瘟疫、战争、气候危机和其他意料之外的事件不期而至。

然而,政策制定者及太多的经济评论家,都未能理解供给因素是如何令下一次全球衰退不同于过去两次。与主要由需求短缺所导致的衰退相反,由供给侧驱动的衰退所带来的挑战,在于它可能导致产量急剧下降和普遍的生产瓶颈。在这种情况下,普遍性的短缺(也是一些国家自1970年代石油危机以来从未遭遇过的状况),最终可能导致通胀上升而非下降。

诚然,当前遏制普遍通货膨胀的初始条件异常有利,但鉴于过去40年的全球化几乎肯定是造成低通胀的主要因素,因此除了贸易摩擦加剧之外,冠病疫情(甚至只是对可能发生疫情的持续恐慌)所导致的持续闭关锁国,将会是物价上涨压力卷土重来的动因。在这种情况下,通胀率上升可能会推高利率,并为货币和财政政策制定者带来挑战。

值得一提的是,冠病危机冲击世界经济之时,恰逢全球增长显露疲态,且许多国家过度杠杆化的时间节点。2019年的全球增长仅为2.9%,与历史上构成全球衰退的2.5%水平相差不远。意大利的经济在病毒侵袭之前才刚刚有点起色,日本不合时宜提高消费税后已经濒临衰退,而德国在政治混乱中跌撞前行。美国目前状态最佳,但是原本在11月总统选举和国会选举之前,只有15%发生衰退的可能性,如今看来要高得多。 (责任编辑:麻将小游戏app) 本文地址:/xintuo/20200911/16183.html